保本理財最后撒歡

近日，資管新規(guī)相關(guān)的配套細(xì)則落地，銀行理財產(chǎn)品打破剛兌、凈值化管理有了明確的時間表，目前已經(jīng)進(jìn)入了倒計(jì)時，保本理財與短期產(chǎn)品也將最終退出。不過新規(guī)邊際的放松以及最后時點(diǎn)明確，銀行和投資者反而為此進(jìn)入了最后的撒歡。

保本短期產(chǎn)品受寵

投資銀行理財產(chǎn)品的客戶，承受風(fēng)險的能力較低，最喜歡保本、流動性相對好一些的產(chǎn)品。

近日，央行與銀保監(jiān)會三劍齊發(fā)，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿），證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》。由此，“一行兩會”的資管新規(guī)細(xì)則全部出齊。

從銀行理財方面來看，銀行理財凈值化、打破剛兌、去資金池、回歸資管本質(zhì)的大方向并沒有改變，但是過渡期邊際放松，比如平滑了非標(biāo)的過渡期處理，明確了老產(chǎn)品可投新產(chǎn)品，明確了公募理財產(chǎn)品可以投非標(biāo)，類貨基和部分定開式產(chǎn)品可攤余成本計(jì)量，以及結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)范管理。

資管新規(guī)的執(zhí)行方向不變，但是執(zhí)行的過程當(dāng)中靈活性大增，并沒有一刀切的情況，這對銀行來說緩解此前的壓力，并按照自己的節(jié)奏進(jìn)行轉(zhuǎn)型。今年4月份資管新規(guī)出臺，理財細(xì)則并沒有明確，銀行理財新產(chǎn)品發(fā)行受到大的沖擊。如今銀保監(jiān)會一夜之間“三劍齊發(fā)”，細(xì)則落地且邊際放松，銀行執(zhí)行從過去幾個月的過度“緊張”到現(xiàn)在有所“緩和”。

結(jié)構(gòu)性存款能否替代？

在資管新規(guī)的限制下，長期來看三個月以內(nèi)短期產(chǎn)品和保本理財依然呈現(xiàn)出來下降趨勢。資管新規(guī)大方向來看，由于打破剛兌與凈值化管理的規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，保本型理財最終將逐漸退出市場。

市場認(rèn)為，由于結(jié)構(gòu)性存款相對普通存款收益率更高，最終有望取代保本理財。結(jié)構(gòu)性存款前段時間銷售火熱，同時假的結(jié)構(gòu)性存款大行其道，一些銀行實(shí)際操作上通過條款上的設(shè)計(jì)，使之變成了類似于保本的理產(chǎn)品，投資者在銀行保本理財新產(chǎn)品幾近停發(fā)的狀態(tài)下，紛紛轉(zhuǎn)去認(rèn)購結(jié)構(gòu)性存款了。

但是，結(jié)構(gòu)性存款受到更嚴(yán)的監(jiān)管規(guī)定，此次理財新規(guī)指出，對于商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)行的保證收益型和保本浮動收益型理財產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)按照結(jié)構(gòu)性存款或者其他存款進(jìn)行規(guī)范管理。

銀行原來龐大的保本理財客戶將會轉(zhuǎn)向何處，目前來看仍需要進(jìn)一步的觀察。此外，對于投資者一個重要的信號是，銀行理財產(chǎn)品收益率已經(jīng)從高位拐點(diǎn)向下。從中長期來看，銀行理財產(chǎn)品的收益率還有望進(jìn)一步的走低，銀行理財產(chǎn)品的不僅要打破剛兌，同時還要面臨收益率的逐步下滑。

“真資管”時代已然來臨，未來銀行資管的競爭不再僅限于收益水平，更需在產(chǎn)品線規(guī)劃、大類資產(chǎn)配置、風(fēng)險管理、交易對手篩選和管理、投研能力建設(shè)、IT系統(tǒng)建設(shè)等方面做好基本功，在客戶需求挖掘、客戶營銷體驗(yàn)等方面做好延伸和拓展服務(wù)，最終取得全方面、多維度的競爭優(yōu)勢。

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