許楠楠/文

開年以來股市情緒持續(xù)低迷，近日基民紛紛稱“跌懵了”。

面對(duì)權(quán)益類基金凈值普遍出現(xiàn)明顯回撤，“固收+”產(chǎn)品再度受到市場(chǎng)追捧，但產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化明顯，僅有少數(shù)實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，多數(shù)變身“固收-”。2月16日更有“固收+”產(chǎn)品募集失敗。財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融梳理注意到，自去年四季度以來，10只募集失敗基金中5只為“固收+”產(chǎn)品。

長(zhǎng)盛基金蔡賓對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示，目前市場(chǎng)上“固收+”產(chǎn)品策略大致趨同，“+”的部分以轉(zhuǎn)債和股票為主，衍生品、商品等運(yùn)用較少，但由于投資經(jīng)理的擅長(zhǎng)領(lǐng)域、各家公司考核導(dǎo)向等的不同，使得不同“固收+”產(chǎn)品間具備不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

規(guī)模快速增長(zhǎng) 

近兩年，“固收+”成為投資者熱議的話題。所謂“固收+”基金，是以優(yōu)質(zhì)債券為底倉(cāng)，獲得持續(xù)穩(wěn)健收益，同時(shí)通過配置股票、可轉(zhuǎn)債、新股申購(gòu)等多策略來增強(qiáng)收益的一種產(chǎn)品。

剛剛過去的2021年，公募基金整體規(guī)模突破25萬億，“固收+”基金規(guī)模也逼近2萬億整數(shù)關(guān)口。

實(shí)際上，一些頭部“固收+”大廠規(guī)模增速更為迅猛。目前易方達(dá)、招商基金、南方基金“固收+”規(guī)模均超千億。

而從今年新發(fā)基金市場(chǎng)看，2021年新發(fā)的355只“固收+”基金，募資總規(guī)模達(dá)到4940.74億元。截至2月16日，2022年年內(nèi)已有33只“固收+”基金成立，22只正在發(fā)行，5只等待發(fā)行。

雖然近期“固收+”業(yè)績(jī)回撤明顯，針對(duì)今年產(chǎn)品布局，招商基金表示，依舊會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)在“固收+”產(chǎn)品方面的布局，豐富完善固收+產(chǎn)品線，為投資者提供更豐富多樣的固收+產(chǎn)品。也將積極挖掘優(yōu)質(zhì)新銳基金經(jīng)理，進(jìn)行不同層次的“固收+”產(chǎn)品的布局。

有業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)上存量固收+頭部效應(yīng)逐漸強(qiáng)化的同時(shí)，馬太效應(yīng)也越發(fā)明顯。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融注意到，自去年四季度以來，有10只基金募集失敗，其中5只為“固收+”產(chǎn)品，來自5家中小公募。分別為，同泰基金、大成基金、中加基金、融通基金和創(chuàng)金合信基金。

wind數(shù)據(jù)截圖

據(jù)悉，“固收+”策略產(chǎn)品主要定位于滿足居民的理財(cái)需求，因此能在控制凈值波動(dòng)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的產(chǎn)品才能脫穎而出。但在2022開年以來A股市場(chǎng)震蕩環(huán)境下，不少“固收+”產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的負(fù)收益。

業(yè)績(jī)分化變身“固收-”

近年來“固收+”基金以其凈值波動(dòng)小、長(zhǎng)期收益優(yōu)秀的特點(diǎn)獲得眾多投資者青睞。

目前“固收+”基金主要產(chǎn)品形式以偏債混合型基金和二級(jí)債基為主。2021年全市場(chǎng)“固收+”基金平均收益超過7%，超過95%的“固收+”基金均實(shí)現(xiàn)了正收益，而得益于權(quán)益市場(chǎng)上漲與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)行情，多只可轉(zhuǎn)債基金收益超過20%。

2022年A股市場(chǎng)開年震蕩波動(dòng)，權(quán)益類基金凈值普遍出現(xiàn)明顯回撤，雖然“固收+”基金展現(xiàn)出了強(qiáng)大的“抗震”實(shí)力，但業(yè)績(jī)分化也不斷加劇。wind數(shù)據(jù)顯示，2185只“固收+”基金僅279實(shí)現(xiàn)年內(nèi)正收益。其中，金元順安桉盛C以7.46%領(lǐng)漲年內(nèi)收益。

有業(yè)內(nèi)人士指出，固收+產(chǎn)品在此前受追捧是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債已經(jīng)連續(xù)走強(qiáng)三年。

本周，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)缺迎來“巨震”。截至2月16日，wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的56只可轉(zhuǎn)債基金（份額分開計(jì)算）年內(nèi)無正收益。其中，華商可轉(zhuǎn)債A跌幅最少，為-2.01%，南方希元可轉(zhuǎn)債以-15.15%領(lǐng)跌。

華商基金固定收益部副總經(jīng)理，華商轉(zhuǎn)債精選債券基金經(jīng)理張永志表示，對(duì)于2022年轉(zhuǎn)債投資的持有人來說，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可能將會(huì)波動(dòng)加大，個(gè)券的分化更為明顯，適當(dāng)控制倉(cāng)位，放平心態(tài)，長(zhǎng)期持有，可能是一個(gè)更好的選擇。

蘇寧金融研究院黃大智則表示，雖然說“固收+”基金在歷史的表現(xiàn)是比較穩(wěn)健，但對(duì)于投資者不可看稱一種低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，本質(zhì)上還是一種風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高的。

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在2021年3月份發(fā)布的《全國(guó)公募基金投資者狀況調(diào)查報(bào)告（2019年度）》，約有89%的投資者在出現(xiàn)投資虧損時(shí)會(huì)出現(xiàn)情緒焦慮。其中，虧損少于 10%時(shí)會(huì)焦慮的投資者僅占 6.5%。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融通過多方了解，“固收+”的優(yōu)勢(shì)不是體現(xiàn)在一段時(shí)間投資收益的多少，而是體現(xiàn)在持續(xù)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力上。

金元順安基金對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示，控制回撤主要依靠三方面，一個(gè)是配置盡量準(zhǔn)確，符合當(dāng)下的市場(chǎng)風(fēng)格；第二是及時(shí)止盈提高換手；第三是出現(xiàn)超預(yù)期下跌時(shí)果斷止損。可轉(zhuǎn)債由于自身具備下有債底，上有彈性的特征，回歸轉(zhuǎn)債本源即是控制回撤的利器。

“從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度，事先控制比事后的控制可能更加重要。”嘉實(shí)基金胡永青如是表示。并指出，任何投資品種出現(xiàn)波動(dòng)的概率都非常高，甚至越是熱門的標(biāo)的、越是短期表現(xiàn)的非常好的一種標(biāo)的，也許它未來帶來的波動(dòng)，或者產(chǎn)生的回撤可能就越大。

長(zhǎng)盛基金蔡賓認(rèn)為，投資管理中做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，固收+產(chǎn)品基礎(chǔ)收益來自于固收資產(chǎn)，在積累一定安全墊的基礎(chǔ)上，按照風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算逐步提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位；第二，設(shè)定回撤控制目標(biāo)，根據(jù)投資組合內(nèi)單項(xiàng)資產(chǎn)波動(dòng)率和資產(chǎn)間相關(guān)性，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)比例，定期對(duì)組合進(jìn)行回顧，看是否偏離預(yù)定目標(biāo)，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。第三，充分利用大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)，在不同市場(chǎng)環(huán)境下，做好多資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。