嚴控風險 打破剛兌

資管新規(guī)五大看點

過渡期延長 至2020年底

過渡期由原來的2019年6月30日延長到2020年底

打破剛兌嚴控 風險方向未變

當資管產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付

嚴格規(guī)范資管產(chǎn)品 投資非標資產(chǎn)

資管產(chǎn)品投資非標應當遵守金融監(jiān)管部門有關限額管理，流動性管理等監(jiān)管標準，并嚴格期限匹配

消除多層嵌套 限制通道業(yè)務

規(guī)范資管產(chǎn)品杠桿水平

對開放式公募、封閉式公募、分級私募和其他私募資管產(chǎn)品，分別設定400%、200%、140%和200%的負債比列（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限

將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務

日前，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（下稱“《指導意見》”），這標志著，百萬億規(guī)模的資管行業(yè)正式迎來合規(guī)化的里程碑，深刻影響銀行、券商、基金、信托等行業(yè)。

記者采訪了解到，新規(guī)落地對資管行業(yè)帶來的影響主要包括：資管類理財產(chǎn)品不得承諾保本保收益、券商資管總規(guī)模將大幅縮減、公募分級基金、保本型基金逐步消失、積極影響保險產(chǎn)品。此外，對私募基金提出更嚴格要求的同時也將給私募證券投資基金帶來重大利好，銀行與私募之間的合作也進一步深入。

對于基金行業(yè)，資管新規(guī)在引導凈值型產(chǎn)品的同時，公募分級基金、保本型基金將逐步消失。

《指導意見》明確，公募產(chǎn)品不得進行份額分級、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產(chǎn)品進行保本保收益的行為，視為剛性兌付，如認定存在剛性兌付行為的，將進行懲處。也就是說，保本基金與分級基金必須轉型或終止。

隨著資管新規(guī)明確要求打破剛性兌付，信托業(yè)的保底“潛規(guī)則”也將成為歷史。根據(jù)《指導意見》，屬于剛性兌付的情形包括：違反凈值原則進行保本保收益；通過滾動發(fā)行等方式，使本金、收益、風險在不同投資者之間發(fā)生轉移，實現(xiàn)保本保收益；產(chǎn)品不能如期兌付或兌付困難時，通過自行籌集資金償付或者委托其他機構代為償付；金融管理部門認定的其他情形。并確定對剛兌的機構的處罰方式，獎勵舉報剛性兌付的單位和個人。

不過，鑒于保險資管的規(guī)模和布局，資管新規(guī)更大層面上將進一步促進保險資管的發(fā)展。

“保險資管和其他行業(yè)的資管業(yè)務相比，差異還是很大的，主要是有對應的負債業(yè)務，保險資產(chǎn)管理業(yè)務受負債業(yè)務的約束較多。”社科院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任郭金龍表示，保險資管業(yè)務目前規(guī)模較小，且相對規(guī)范。“資管新規(guī)更多的是針對資管行業(yè)的亂象的。如果其他資管業(yè)務不規(guī)范的話，對保險業(yè)也會有不好的影響，比如競爭不規(guī)范等。”資管新規(guī)會逐步規(guī)范整個大資管領域，對保險業(yè)能產(chǎn)生積極性作用。

對外經(jīng)貿(mào)大學保險學院教授王國軍則認為，在不得承諾保本保收益、剛性兌付受到限制的背景下，短期來看，銀行理財產(chǎn)品收益可能會變差，保險產(chǎn)品作為替代品，產(chǎn)品可能會好賣一些。長期來看，隨著資管新規(guī)落地，整個金融行業(yè)都會受益，對于體量大的保險公司資管業(yè)務來說，一些風險也能得以防控。 據(jù)新華社